國(guó)美零售（00493.HK）3月27日晚公告透露，當(dāng)天召開(kāi)的公司股東特別大會(huì)上，其債轉(zhuǎn)權(quán)方案獲得78.96%的贊成票而被通過(guò)。此次債轉(zhuǎn)股方案實(shí)施后，黃光裕及其關(guān)聯(lián)方在國(guó)美零售的持股比例將增至25.66%。當(dāng)天，國(guó)美零售的股價(jià)下跌2.34%至0.125港元/股。

據(jù)其業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年國(guó)美零售的歸母凈利預(yù)虧170億-190億元人民幣。一位國(guó)美電器區(qū)域分公司的內(nèi)部人士向第一財(cái)經(jīng)記者表示，國(guó)美正想辦法充盈現(xiàn)金流，“這兩個(gè)月相當(dāng)關(guān)鍵”。

降低負(fù)債率與提高控制權(quán)并舉

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3月27日國(guó)美零售召開(kāi)股東特別大會(huì)，審議的是其今年1月18日提出的債務(wù)資本化（即債轉(zhuǎn)股）方案。據(jù)1月18日的公告，此次債轉(zhuǎn)股涉及的債權(quán)人為國(guó)美零售創(chuàng)始人、大股東黃光裕全資擁有的兩家公司Shinning Crown和國(guó)美管理。通過(guò)債轉(zhuǎn)股的形式，Shinning Crown和國(guó)美管理把借給國(guó)美零售的共7.8億港元貸款，以及國(guó)美零售欠國(guó)美管理的1.1927億元人民幣供應(yīng)商結(jié)款，認(rèn)購(gòu)國(guó)美零售新發(fā)行的股份。此次債轉(zhuǎn)股后，黃光裕及其關(guān)聯(lián)方在國(guó)美零售的持股比例將從10.74%提升至25.66%；寰亞國(guó)際資本在國(guó)美零售的持股比例將從10.21%降至8.51%。

之前，黃光裕在國(guó)美零售的股權(quán)一路不斷稀釋。2022年12月29日至2023年1月11日，黃光裕多次減持，在國(guó)美零售中的持股比例降到10.79%；2023年1月2日，國(guó)美零售提出其今年首個(gè)債轉(zhuǎn)股的方案，其所欠約4.16億港元廣告費(fèi)的債權(quán)人寰亞國(guó)際資本擬以債務(wù)金額認(rèn)購(gòu)國(guó)美零售增發(fā)股份，將占認(rèn)購(gòu)后國(guó)美零售總股本的10.21%。3月27日國(guó)美零售股東會(huì)通過(guò)的新的債轉(zhuǎn)股方案，無(wú)疑將有助于黃光裕重新提高在國(guó)美零售中的控制權(quán)。

而國(guó)美零售3月10日的盈利預(yù)警公告透露，國(guó)美零售預(yù)計(jì)2022年銷售收入與上年同期相比將下滑約55%-65%之間，歸母凈利潤(rùn)預(yù)虧170億-190億元人民幣，其中包括將部分經(jīng)營(yíng)未達(dá)預(yù)期的業(yè)務(wù)進(jìn)行商譽(yù)減值的金額約65億-85億元，而國(guó)美零售2021年虧損44億元人民幣。如果剔除非經(jīng)營(yíng)性開(kāi)支，其中包括商譽(yù)減值、使用權(quán)資產(chǎn)減值、其他資產(chǎn)減值、借款逾期罰息、關(guān)店損失、股份支付確認(rèn)費(fèi)用、員工辭退福利及按公允價(jià)值計(jì)入損益的金融資產(chǎn)虧損等，國(guó)美零售2022年的經(jīng)營(yíng)性歸母凈利潤(rùn)虧損預(yù)計(jì)將在45億-55億元人民幣之間。

另?yè)?jù)國(guó)美零售3月10日發(fā)布的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)函件，2022年6月30日，國(guó)美零售的資產(chǎn)凈值比2021年12月31日減少6.4%至202.28億元；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物24億元，比2021年12月31日減少45%；流動(dòng)負(fù)債凈值250.17億元，較2021年12月31日的213.49億元大幅增加。基于以上數(shù)據(jù)，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)認(rèn)為國(guó)美零售的營(yíng)運(yùn)資金及流動(dòng)資金面臨巨大壓力。

獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)認(rèn)為，此次債務(wù)資本化將使國(guó)美零售的凈資產(chǎn)狀況得到改善。2022年6月30日，國(guó)美零售的負(fù)債與權(quán)益總額比率約為176.4%，此次債務(wù)資本化完成后，國(guó)美零售的借貸總額將減少約9.18億港元。

國(guó)美充盈資金“這兩個(gè)月相當(dāng)關(guān)鍵”

國(guó)美零售今年2月28日曾公告透露，截至2023年2月3日，國(guó)美零售及其附屬公司尚未償還的逾期貸款總額約人民幣68.9億元，其在南京鵬澤投資有限公司、國(guó)美供應(yīng)鏈科技有限公司和國(guó)美通信（浙江）有限公司的股權(quán)被凍結(jié)。國(guó)美零售稱，正在與貸款方就再融資或延長(zhǎng)還款期限進(jìn)行積極磋商。

在資金緊張的壓力下，國(guó)美零售3月10日公告透露，將繼續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略重心聚焦，以垂類模式，專注做深做透做好家用電器及消費(fèi)電子產(chǎn)品零售等主業(yè)。國(guó)美零售管理層將以降本增效為主要戰(zhàn)略目標(biāo)，通過(guò)關(guān)停低效門(mén)店、重組業(yè)務(wù)板塊、優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)等方式，努力實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)能力的提升，以科技化手段來(lái)助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，全流程提升消費(fèi)者服務(wù)體驗(yàn)。

3月3日晚，國(guó)美電器董事長(zhǎng)黃秀虹再次領(lǐng)銜在國(guó)美APP上做直播，直播開(kāi)場(chǎng)20分鐘，國(guó)美直播間的銷售額突破17萬(wàn)元，當(dāng)天直播GMV環(huán)比增長(zhǎng)18%，該場(chǎng)直播的觀看人次近4萬(wàn)人。接近國(guó)美的人士透露，國(guó)美在3月份將與多家MCN機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議，引入主播和網(wǎng)紅達(dá)人，計(jì)劃月直播場(chǎng)次將超百場(chǎng)。據(jù)了解，國(guó)美電器在全國(guó)200多家直營(yíng)門(mén)店和2000多家的加盟店均在直播，國(guó)美電器計(jì)劃為每一家門(mén)店設(shè)置一個(gè)相應(yīng)的直播賬號(hào)，以發(fā)力本地特色的生活服務(wù)。

關(guān)閉低效門(mén)店、發(fā)力直播電商，國(guó)美零售旗下的核心子公司國(guó)美電器正在“瘦身”轉(zhuǎn)型、積極“自救”。像在廣州，國(guó)美電器原來(lái)在江南西商圈的艦艇店今年已經(jīng)關(guān)閉，其廣州分公司的工作人員目前轉(zhuǎn)到位于琶洲的國(guó)美智慧城辦公。一位國(guó)美電器區(qū)域分公司的內(nèi)部人士向第一財(cái)經(jīng)記者表示，現(xiàn)在國(guó)美陸續(xù)關(guān)閉不盈利的門(mén)店，還是在想辦法“轉(zhuǎn)起來(lái)”、積極解決運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，“想辦法充盈現(xiàn)金流，這兩個(gè)月相當(dāng)關(guān)鍵”。

為了拯救國(guó)美，黃光裕也在“割肉”地產(chǎn)項(xiàng)目。公開(kāi)信息顯示，國(guó)美控股集團(tuán)將三亞國(guó)美旅業(yè)有限公司100%股份轉(zhuǎn)讓給中融國(guó)際信托有限公司，三亞國(guó)美旅業(yè)今年3月已完成股東變更。國(guó)美控股還退出了位于湖南長(zhǎng)沙的湘江玖號(hào)項(xiàng)目。

國(guó)美的困境也給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手提供了擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。蘇寧易購(gòu)煥新潮活動(dòng)將從3月持續(xù)至5月，聯(lián)手30個(gè)品牌推出10億煥新補(bǔ)貼。未來(lái)三年，京東家電家居計(jì)劃在全國(guó)布局超過(guò)2.5萬(wàn)家京東家電專賣店和家居專賣店。而紅星美凱龍?jiān)谌珖?guó)的智能電器館，2023年也力爭(zhēng)從150家增加到200家，計(jì)劃高端電器零售在其全國(guó)賣場(chǎng)面積中的占比今年提高到10%。

國(guó)美零售董事會(huì)將于3月31日審議公司2022年度的財(cái)報(bào)。國(guó)美怎樣度過(guò)資金、經(jīng)營(yíng)困境，還需進(jìn)一步觀察。

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