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工業(yè)恢復(fù)節(jié)奏或放緩。5 月制造業(yè)PMI 走弱，同時工業(yè)相關(guān)的高頻數(shù)據(jù)，比如高爐開工率、石油瀝青開工率等回落，指向工業(yè)恢復(fù)力度或有所放緩。固定資產(chǎn)投資方面，基建投資或進一步落地，地產(chǎn)投資預(yù)計繼續(xù)面臨壓力。

消費增速讀數(shù)或仍偏高。五一假期出行人數(shù)、票房、重點零售和餐飲企業(yè)銷售額等指向消費活力或繼續(xù)釋放，再考慮基數(shù)因素，5 月社會消費品零售同比讀數(shù)或仍明顯偏高。

新舊動能切換或支撐出口。預(yù)計出口短期回補因素或消退，但經(jīng)濟體結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的切換（詳見5 月11 日報告《外需大變局：“新舊”動能的切換》），可能在中長期支撐出口。

社融或積極支持實體經(jīng)濟。4 月社融相對一季度有所走弱，5 月份或改善，積極支持實體經(jīng)濟。

CPI 同比或企穩(wěn)。5 月高頻豬肉批發(fā)價格略跌，油價下跌；預(yù)計CPI 同比可能略升。PPI 方面，5 月高頻原油價格下跌，國內(nèi)鋼鐵、水泥等價格下跌，再考慮基數(shù)因素，預(yù)計PPI 同比降幅或進一步擴大。

風(fēng)險提示：國內(nèi)外經(jīng)濟、政策形勢等超預(yù)期變化。

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