據(jù)央視財經(jīng)報道，當(dāng)?shù)貢r間6月3日，美國總統(tǒng)拜登簽署了參議院此前通過的，就提高聯(lián)邦政府債務(wù)上限達成協(xié)議的相關(guān)法案，使其正式生效，避免了美國在6月5日之后出現(xiàn)歷史性的債務(wù)違約。該法案暫緩債務(wù)上限生效至2025年年初，并對2024財年和2025財年的開支進行限制。

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治標(biāo)不治本

盡管債務(wù)上限法案正式生效，但并不意味著就解決了債務(wù)問題，可謂治標(biāo)不治本。美國政府自20世紀(jì)80年代起大量舉債。1985年，美國從凈債權(quán)國變?yōu)閮魝鶆?wù)國，此后債務(wù)規(guī)模不斷攀升。

平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，疫情后美國聯(lián)邦政府債務(wù)率亦較快上升。全球金融危機和新冠疫情中的大規(guī)模財政擴張，使得美國聯(lián)邦政府的債務(wù)率從21世紀(jì)初的52%翻了一倍多，提升至2021年的120%。需要指出的是，本輪美國高通脹，成為美聯(lián)儲最頭疼的事情，但在一定程度上緩釋了美國聯(lián)邦政府的債務(wù)壓力。

未來的情況可能會更糟。根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室（CBO）的預(yù)測，未來十年美國政府債務(wù)負(fù)擔(dān)（公共持有債務(wù)占GDP比重）可能會超過二戰(zhàn)時期的歷史峰值，然后到2051年再度翻倍。在鐘正生看來，這會推高聯(lián)邦政府和私人部門的借貸成本，減緩潛在產(chǎn)出增長，削弱市場對美元的信心。

目前來看，利息支出在美國聯(lián)邦政府支出中的占比較低。美國聯(lián)邦政府的主要支出包括三項：一是法定支出，包括社保、醫(yī)療保險、醫(yī)療補助、收入保障、退休金和其他；二是自主性支出，包括國防、國際和國內(nèi)支出；三是利息支出，只占美國聯(lián)邦政府支出很小一部分。2022年美國聯(lián)邦政府支出62715億美元，其中利息支出4751億，僅占全部支出的7.6%，僅占GDP的1.9%。

但中長期來看，美國聯(lián)邦政府債務(wù)負(fù)擔(dān)可能大幅攀升，利息支出占比亦將大幅提高。鐘正生表示，由于借債利率高企，新發(fā)債務(wù)的利息支出要大大高于以往，預(yù)計2026年開始美國聯(lián)邦政府利息支出規(guī)模將會快速提升，并對美國聯(lián)邦政府的現(xiàn)金流造成更大的擠壓。根據(jù)2023年5月CBO的預(yù)測，2026年到2033年，美國公共持有債務(wù)利息支出將增長72%至1.44萬億，占GDP比重也將提升0.9個百分點至3.7%。

美聯(lián)儲“救市”警報解除

盡管債務(wù)上限法案難以解決根本問題，但對于美聯(lián)儲而言還是松了一口氣，“救市”警報解除。5月底公布的美聯(lián)儲政策會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲隨時準(zhǔn)備應(yīng)對債務(wù)上限沖擊：“美聯(lián)儲應(yīng)隨時準(zhǔn)備使用流動性工具以及微觀審慎和宏觀審慎監(jiān)管和監(jiān)督工具，以減輕未來的金融穩(wěn)定風(fēng)險?！?/p>

盡管近期一系列危機都未發(fā)展成系統(tǒng)性風(fēng)險，但已經(jīng)發(fā)出了危險信號：未來美聯(lián)儲加息需要更加謹(jǐn)慎。

在美聯(lián)儲官員連番鴿派評論以及疲軟的ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)影響下，市場預(yù)計美聯(lián)儲6月會議上更可能暫停加息，而不是加息25個基點。

費城聯(lián)儲主席哈克表示，美聯(lián)儲應(yīng)該在6月份的會議上維持利率不變?！拔艺J(rèn)為在加息上我們可以稍微跳過一次會議，坦率地說，如果要進入一個需要采取更多緊縮措施的時期，我們可以每隔一次會議行動一次?！?/p>

經(jīng)濟層面，盡管服務(wù)業(yè)仍相對強勁，但美國制造業(yè)持續(xù)萎靡。6月1日供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月ISM制造業(yè)指數(shù)為46.9，進一步從4月的47.1回落，不及市場預(yù)期，已連續(xù)七個月萎縮，持續(xù)萎縮時間創(chuàng)下2009年以來最長。其中，新訂單加速萎縮，原材料成本降幅為近一年最快。

未來制造業(yè)PMI可能繼續(xù)承壓。國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉對記者分析稱，從供給側(cè)看，全球供應(yīng)鏈修復(fù)已經(jīng)非常充分，繼續(xù)改善的空間較為有限；原油價格受到成本和歐佩克+聯(lián)合減產(chǎn)的支撐，下行受阻，國際航運價格及美國國內(nèi)的物流經(jīng)理人指數(shù)（LMI）也基本回到了疫情之前的水平；此外，美國勞動參與率提升的空間也越來越有限，相比疫情前僅剩0.6個百分點的缺口，而且短期較難回歸疫情前。從需求側(cè)看，客戶庫存的積壓抑制新需求的釋放，歐洲經(jīng)濟回落讓美國外需承壓。從信貸側(cè)看，美國銀行業(yè)信貸環(huán)境收縮，貸款標(biāo)準(zhǔn)收緊，未來可能持續(xù)抑制美國PMI的修復(fù)。

來源丨21世紀(jì)經(jīng)濟報道（吳斌）、央視財經(jīng)

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本期編輯 黎雨桐

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