(相關(guān)資料圖)

宏觀

1、上周公布的中國5月進出口超預(yù)期下滑，周五公布的5月CPI同比上漲0.2%，環(huán)比下降0.2%，PPI同比下降4.6%，環(huán)比下降0.9%，反映內(nèi)需和外需都在持續(xù)轉(zhuǎn)弱，經(jīng)濟下行壓力加大。偏弱數(shù)據(jù)導(dǎo)致市場對刺激政策的預(yù)期升溫，上周兌現(xiàn)的政策有國有大型銀行下調(diào)存款利率，本周開始地方銀行開始跟進，部分城市調(diào)低房貸首付比例和購房限制。上述政策影響不大，如果沒有更強利多風(fēng)險資產(chǎn)可能逐步轉(zhuǎn)向失望。本周將公布5月其它主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，估計偏弱，整體壓力為主。

2、下周是央行超級周，美聯(lián)儲進入列會前的靜默期，目前普遍預(yù)期6月暫停加息一次，7月加息的預(yù)期仍為60%。歐盟統(tǒng)計局公布歐元區(qū)一季度GDP終值年率為上升1%，前值為上升1.3%，季率為下滑0.1%，進入季節(jié)性衰退。預(yù)計金融市場在周聯(lián)儲列會之前平靜等待，整體看美國5月新增就業(yè)強還動的經(jīng)濟避免衰退的樂觀情緒維持。

現(xiàn)貨

1、上周五上期所庫存減少一萬噸，據(jù)SMM統(tǒng)計國內(nèi)主流消費地庫存減少1萬噸，總量降至9.8萬噸，保稅庫存減少1.3萬噸至8.8萬噸，總量繼續(xù)創(chuàng)新低。周一滬銅現(xiàn)貨升水報295元，升水結(jié)構(gòu)仍強，但實際成交清淡。6-7月升水保持在200元，交割后現(xiàn)貨升水可望保持在高位。

2、LME庫存減少1800噸，亞洲庫存減少為主，目前注銷倉單仍高達5.4萬噸，持貨商運作庫存擠倉的壓力仍大，但現(xiàn)貨貼水擴大到22美元，關(guān)注滬銅現(xiàn)貨進口轉(zhuǎn)虧后，LME出庫動力轉(zhuǎn)弱。

3、據(jù)SMM統(tǒng)計上周精銅桿企業(yè)開工率降至70.5%，環(huán)比下降6.2個百分點，低氧桿企業(yè)開工率46%，環(huán)比上升6.8個百分點。上周廢銅持貨商積極逢高出貨，低氧桿原料增加開工率上升，但需求減弱，導(dǎo)致精廢桿價差擴大到1400元以上，低氧桿對精銅價格優(yōu)勢擴大，替代效應(yīng)增強。銅桿廠新訂單明顯減弱，隨著前期積壓訂單逐步完成，排產(chǎn)可能重新轉(zhuǎn)弱。

4、消息面，洛陽鉬業(yè)（603993）在6月9日舉行的年度股東大會上宣布其在剛果的TFM項目“權(quán)益金”問題已基本解決，相關(guān)金屬出口限制已放開。公司已提前做好相應(yīng)出口準備，5月發(fā)出約5.7萬噸銅，目標是在9月底前將當?shù)販舻?0萬噸銅發(fā)運銷往全球。這意味三季度現(xiàn)貨供應(yīng)將有明顯增量，而消費轉(zhuǎn)入淡季，供需矛盾轉(zhuǎn)弱，庫存邊際回升，銅價有回調(diào)壓力。

5、總結(jié)：宏觀內(nèi)外節(jié)奏不一，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力仍為主導(dǎo)因素。現(xiàn)貨短線主要受擠倉因素主導(dǎo)，目前升水和持倉壓力未化解，短線偏強震蕩。但67000上方終端需求明顯轉(zhuǎn)弱，警惕消費被提前透支，海外隱性庫存流出導(dǎo)致三季度供應(yīng)額外增加，庫存逐步轉(zhuǎn)為邊際增加。盤面67000上方中期強壓力區(qū)，交割前擠倉銅價偏強震蕩，中期空頭思路堅持，逐步逢高拋空遠月。

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